L’âge de l’internet et du numérique force à remettre en question beaucoup d’idées préconçues que nous tenons pour acquises : Qu’est-ce que l’argent ? D’où provient la valeur d’un actif ? La propriété numérique a-t-elle sa place face à la propriété physique ? Et surtout, un actif numérique comme Bitcoin peut-il avoir une valeur intrinsèque ? Coinhouse, en tant qu’acteur de référence en France pour découvrir l’univers des cryptoactifs, s’est penché sur ce sujet.

Bitcoin ne repose sur rien ?

Sur quoi repose Bitcoin

L’argument revient souvent sur la table : comment Bitcoin pourrait-il bien avoir de la valeur alors qu’il ne repose sur rien ? Remettons d’abord en contexte l’innovation de Bitcoin, en le comparant aux systèmes existants, et en pensant un monde où l’internet devient la forme principale de communication et un des moteurs de l’économie mondiale.

Coinhouse a déjà évoqué les grandes problématiques auxquelles Bitcoin est susceptible de répondre dans cet article. Vous pouvez également en acquérir simplement sur notre plateforme. Ce nouvel actif introduit une notion révolutionnaire aux ramifications profondes. Le concept de propriété numérique décentralisée et résistante à la censure est particulièrement innovant. Sa valeur découle des caractéristiques suivantes :

1/ Les règles strictes dictées par son protocole informatique créent des propriétés économiques vertueuses :

    • Un actif numérique rare, et donc d’un point de vue technique une excellente réserve de valeur
    • Une inflation monétaire, aujourd’hui autour de 4%, divisée par deux tous les quatre ans, que l’on appelle le ‘’halving’’
    • Aux alentours de 2140, 21 millions de bitcoins seront en circulation. C’est le nombre maximum possible

2/ Le niveau de sécurité du réseau et sa capacité à durer dans le temps qui permet :

    • L’immuabilité de la Blockchain, assurée par les mineurs qui sont incités à sécuriser le réseau contre les récompenses données sous forme de création monétaire. Elles sont actuellement de 12,5 BTC par bloc de transaction
    • Un système de gouvernance qui nécessite un consensus de la quasi-totalité de la communauté pour en changer les règles

3/ La possession directe des fonds :

    • Chacun peut détenir et échanger des valeurs numériques sans passer par un tiers de confiance

Le graphique suivant résume bien le cercle vertueux de la proposition de valeur de Bitcoin :

le principe vertueux de Bitcoin

source non déterminée

Il est fondamental de pouvoir comparer les caractéristiques énoncées ci-dessus à celles des actifs face auxquels Bitcoin se dresse : l’or et les monnaies fiduciaires étatiques.

Or contre or numérique

Bitcoin présente un certain nombre de similitudes avec l’or :

  • Ils réclament tous les deux des quantités d’énergie de plus en plus importantes pour être créés – minage matériel pour l’or, minage numérique pour le Bitcoin – sur lesquelles repose leur rareté
  • Leur valeur est fixée directement sur des marchés libres, reposant uniquement sur l’offre et la demande, et non sur les décisions d’entités centralisées
  • Ils ne sont pas altérables : l’or est un métal qui ne s’oxyde pas, le Bitcoin est stocké dans une Blockchain immuable

Cependant, il y a aussi des différences entre ces deux actifs :

  • L’or est reconnu depuis l’antiquité comme une réserve de valeur, le Bitcoin n’a qu’une dizaine d’années
  • On peut difficilement envoyer un lingot d’or rapidement et en toute sécurité à l’autre bout du monde, alors que c’est intrinsèque au Bitcoin, ce qui en fait un moyen de paiement bien plus pratique
  • Le Bitcoin n’a aucune utilisation autre qu’en tant que réserve de valeur, alors que l’or a des usages industriels, rendant la demande pour cet actif dépendante de l’activité économique mondiale

bitcoin or numérique

D’après les estimations du World Gold Council, 190 040 tonnes d’or ont été minées. Avec une valorisation de 1065 euros par once d’or, cela donne une capitalisation de marché de 6,47 trilliards d’euros, soit 64 fois plus que Bitcoin. Ce dernier a donc encore un haut potentiel de valorisation si sa proposition de valeur devenait plus populaire.

Ces caractéristiques propulsent Bitcoin dans une catégorie d’actifs encore inconnue. Son potentiel en tant que réserve de valeur ne remet pas en cause son potentiel en tant que moyen de paiement. Cela en fait aussi, à l’ère de l’internet, une alternative aux monnaies fiduciaires étatiques.

Bitcoin et monnaies étatiques

De la même façon que pour l’or, il y a de fréquentes interrogations sur la possibilité pour le Bitcoin de remplacer un jour les monnaies fiduciaires étatiques. Coinhouse a produit un article mettant Bitcoin à l’épreuve de la Théorie Quantitative de la Monnaie.

Aujourd’hui, les monnaies étatiques n’ont plus de réel sous-jacent. C’était le cas lorsqu’elles fonctionnaient par le biais du régime de l’étalon-or, période pendant laquelle il était toujours possible d’échanger un billet de banque contre une quantité équivalente d’or. Désormais, la valeur qui leur est attribuée ne dépend que de la confiance dans l’entité étatique qui les a émises, qui dépend principalement de l’activité économique du pays en question.

Bitcoin et ces monnaies comme le dollar US ou l’Euro, ont des similitudes :

  • Les deux sont des unités numériques de valeur échangeables, ce qui en fait des véhicules de paiement intéressants
  • Le Bitcoin et les monnaies fiduciaires sont divisibles, Bitcoin pouvant aller jusqu’à huit décimales après la virgule

Cependant, les différences sont plus importantes :

  • L’inflation monétaire du Bitcoin ne dépend que de son protocole, alors que les monnaies fiduciaires sont régies par la politique de taux d’intérêt de la banque centrale qui les émet, et qui peut donc être manipulée en fonction d’intérêts étatiques et économiques, ce qui aboutit à des intervalles plus ou moins réguliers à des crises économiques graves
  • Des millions de transactions peuvent être traitées sur les systèmes bancaires classiques alors que Bitcoin est pour le moment limité à sept transactions par seconde
  • Un compte en banque peut être saisi rapidement, pas un portefeuille Bitcoin
  • Les monnaies fiduciaires sont reconnues et acceptées par les principaux acteurs financiers dans les États qui en garantissent la valeur. Bitcoin reste encore à ce jour relativement confidentiel.
  • Le slogan du Bitcoin est “Vires in Numeris”, du latin “la confiance dans les nombres”. La confiance est donc dans le code informatique qui le régit, au contraire de la confiance qu’on peut avoir dans une entité étatique.

bitcoin monnaies fiduciaires

Les limitations de Bitcoin comme moyen de paiement sont évidentes, mais la technologie a tout juste dix ans et a déjà beaucoup fait parler d’elle. Des technologies sont en cours de développement pour améliorer la vitesse des paiement avec Bitcoin, tout en gardant la sécurité qu’assure la blockchain Bitcoin aujourd’hui. La plus connue est le Lightning Network.

Ce n’est donc qu’une question de temps avant que Bitcoin puisse gérer une grande partie des transactions dans le monde, ce qui lui accordera certainement encore plus de valeur.

Malgré un fonctionnement encore mal compris par la majorité, Bitcoin est apprécié pour sa grande transparence dans son fonctionnement et ses principes basiques. Sa valeur découle directement des propriétés de son code informatique et de l’architecture ultra-sécurisée du réseau, tout cela sans avoir à reposer sur un actif physique.

Avec des caractéristiques similaires à l’or et aux monnaies fiduciaires, mais aussi des différences fondamentales desquelles il tire sa valeur, Bitcoin peut créer une demande pour les investisseurs désireux de diversifier leur patrimoine dans une technologie prometteuse et adaptée à son temps.

D’autres cryptoactifs, aux qualités semblables mais aux propositions de valeur différentes apparaissent aujourd’hui comme une nouvelle classe d’actifs. Pour en apprendre plus sur ces autres valeurs, vous pouvez vous référer à notre article sur les cryptoactifs à suivre.

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